티라유텍(322180) 주가 전망 - 스마트 팩토리 최수혜주

티라유텍(322180) 주가 전망 - 스마트 팩토리 최수혜주

 

 

핵심 투자 아이디어

1) 국내 제조업의 스마트팩토리의 대전환

2) SK그룹의 스마트팩토리 전략적 파트너(소프트웨어)

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1. 무엇을 하는 회사인가?

 

2019년 10월 코스닥에 상장한 티라유텍은 스마트팩토리 관련 소프트웨어 전문회사입니다.

 

고객사의 제조 컨설팅, 핵심솔루션, 시스템 구축 및 운영 등 스마트 팩토리 관련 소프트웨어 개발 전문기업입니다.

 

 

2. 투자포인트를 요약하자면

 

가장 중요한 투자포인트부터 풀어보겠습니다.

 

투자포인트 1: 스마트팩토리 설비투자 증가와 수혜

 

동사는 4차 산업 혁명에 맞닿아 있는 사업 및 2차전지 등 유망산업에서 스마트팩토리의 설비투자의 수혜를 직접적으로 받을 수 있는 기업입니다.

 

다품종 대량생산을 위한 유연 자율 생산의 중요성 및 비대면 무인자동화가 확산되고 있습니다. 인더스트리 4.0으로 변함에 따라 AI와 로봇을 활용한 자율과 제어가 가능한 '스마트 팩토리'가 제조업의 핵심 CAPEX 집행이 되고 있습니다.

 

동사의 산업별 매출비중(2019년 기준)은 2차전지 38%, 반도체/디스플레이 29%, 전기전자 14% 등 입니다.

 

또한 동사는 신성장 산업인 정밀소재, 제약바이오, 전기차, 항공방위산업에서 전방위적으로 고객사를 확대하고 있습니다. 해당 산업에 속한 고객사들에게 MES, SCM 등 동사의 대표 솔루션을 제공하고 있습니다.

 

정부정책과 더불어 중장기적으로 이러한 고객사들도 스마트팩토리를 갖추는 것을 지향할 수밖에 없는 상황이므로 해당 고객사향으로 지속적인 매출 확대가 진행될 수 밖에 없습니다.

 

 

 

투자포인트 2: SK의 스마트팩토리 전략적 파트너

 

SK는 향후 SK그룹의 생산 현장을 스마트팩토리로 구축 및 전환하기 위한 큰 그림을 가지고 있습니다.

 

SK는 스마트팩토리 구축에 필요한 두 축이라고 할 수 있는 소프트웨업 업체와 하드웨어 업체의 최대주주가 되었습니다.

 

하드웨어 기업은 물류 자동화 전문업체인 <에스엠코어> 지분은 26.8% 보유하고 있습니다.

소프트웨어 기업은 <티라유텍>의 지분율 13.8%을 소유하고 있습니다.

 

소프트웨어 업체와 하드웨어 업체의 최대주주 및 주요 주주가 됨으로서 보다 계획적, 효율적으로 자신들의 전략을 추진할 수 있게 되었습니다.

 

 

티라유텍의 매출의 약 70%가 삼성, SK, LG, 한화 등의 대기업향으로 발생하고 있습니다.

 

향후 대기업들의 신규사업 진출 및 사업확장에 따른 수혜가 예상됩니다. 삼성SDI, SK C&C, LG C&S, 한화 S&C와 같은 대기업 IT 서비스 기업들은 각 산업 및 고객사에 적합한 인프라 구축 및 운영을 하고 있습니다.

 

 

동사는 해당 기업들과 협력하여 MES/SCM 등의 솔루션 개발을 하고 있습니다.

 

최근 SK그룹은 반도체, 2차전지, 소재부품, 바이오 등 다양한 사업을 빠르게 확장하고 있습니다. 향후 SK 그룹향 매출은 빠르게 증가할 수 있을 것입니다.

SK그룹향 매출

2017년 20억
2018년 26억
2019년 65억
2020년 100억

 

 

 

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3.  주요 사업을 이해하자

주요사업 1. SCM(SUPPLY CHAIN MANAGEMENT)

 

SCM는 수요예측, 공급계획, 판매계획까지 공급망 프로세스 전반에 걸친 컨설팅 중심의 솔루션입니다. 주목할 점은 위에 서술한 것과 같이 2016년 SK 그룹으로부터 지분 투자를 받은 이후 SK향 매출이 지속적으로 증가하고 있는 점입니다.

 

해당 솔루션을 공급한 이후에도 고도화 작업 및 유지보수 등이 꾸준히 발생하기 때문에 추가적인 매출이 지속적으로 발생하는 비지니스 모델을 가지고 있습니다. 현재 자동차, 항공, 태양광, 바이오산업내 기업으로의 진출을 위한 MES/SCM 솔루션 개발 작업이 진행중입니다.

 

 

주요사업 2. MES(MANUFACTURING EXECUTION SYSTEM)

 

MES(MANUFACTURING EXECUTION SYSTEM)는 제조현장의 실시간 모니터링, 물류 및 작업내역 추적관리, 상태파악, 불량관리 등에 초점을 맞춘 통합 생산관리 시스템입니다.

FA(FACTORY AUTOMATION) 솔루션은 IOT 패러다임에 효과적인 대응을 위한 생산설비의 안정적인 수집과 기존설비의 고도화 및 새로운 설비와의 연계를 지원하는 시스템으로 설비효율을 높여 제조 생산성을 극대화합니다. 

 

제조기업은 MES/FA 솔루션 구축을 통해 생산현장에서 발생하는 모든 정보를 실시간으로 파악함으로써 생산 프로세스 개선이나 이슈에 있어 최상의 의사결정을 할 수 있습니다.

 

 

주요사업 3. 무인 자동화 및 물류 로봇

 

비대면 무인 자동화를 위한 자동 반송 제어 소프트웨어 및 물류 로봇 하드웨어를 제공합니다. AGV 사업부분은 무인이송로봇을 활용하여 물류로봇과 무인지게차를 공급합니다. 

 

주요 고객사는 삼성전자, 삼성 SDI, CJ대한통운입니다. 물류로봇과 무인지게차는 위험 예방(작업오류 및 위험산재), 효율적인 공간 활용, 인건비 절감 등이 가능하다는 이점이 부각되고 있습니다.

 

 

주요사업 4. 클라우드 솔루션

 

클라우드 솔루션은 주문 및 생산정보를 고객사와 협력사간 실시간으로 공유하는 시스템입니다.

 

주요 고객사는 LG전자와 협력사입니다. LG전자와 1차 협력사 약 30개 기업을 대상으로 플랫폼을 제공중입니다. 향후 2차, 3차 협력사로 확대할 것으로 예상됩니다. 

 

SK 하이닉스와 관련된 반도체 소재/부품, 기계 업체들 대상으로한 클라우드 솔루션 도입도 진행될 것으로 예상됩니다.

 

 

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4.  신성장 동력: 자율주행

 

동사는 센트랄그룹과 IT 합작사를 설립하여 자동차 부품 산업과 모빌리티 산업에 대응하고 있습니다. 자율주행과 전기차 시장을 공략하기 위한 전략적 합작회사를 설립하여 모빌리티 스마트 팩토리 솔루션 분야에 진출하였습니다.

 

 

 

 

5. 실적 전망

 

2020년 초에는 사업현황이 순조로웠으나 코로나19의 영향으로 기 수주분에 대한 프로젝트가 느리고 진행되면서 비교적 저조한 실적을 기록하고 있습니다.

 

하지만, 2021년부터는 지연되었던 프로젝트들의 진행이 원할해지면서 2020년 대비 강력한 턴어라운드가 가능합니다. 

 

 

동사의 지속적인 실적 상승세를 전망할 수 있는 점은 SK그룹을 중심으로 삼성, LG 등에 자동화 솔루션을 제공할 수 있는 국내 기업이라는 점입니다.

 

SK이노베이션의 경우는 국내뿐만 아니라 미국, 중국, 헝가리 등에서 2차전지 배터리 사업을 공격적으로 CAPA 활대를 하고 있습니다.

 

SK하이닉스도 21년 M16 라인 증설을 위해 투자를 진행하고 있습니다.

 

SK가 주요 주주로 위치한 이후에도 삼성 및 LG의 주요 계열사들이 지속적으로 동사의 솔루션을 찾고 있는 것도 주목할 점입니다. 실제로 2019년 최대 고객사는 삼성그룹이며 2020년 동사의 IT서비스를 제공하였습니다.

 

2021년은 전략적 제휴 관계 에 있는 SK그룹이 스마트 팩토리에 대한 니즈가 높고 정부의 '디지털 뉴딜'로 인한 스마트팩토리로의 변화가 급속도로 전개될 가능성이 매우 큽니다.

 

따라서 스마트팩토리 설비투자가 증가된다면향후 성장성에 대한 전망이 매우 긍정적입니다.

 

 

2021E

 

매출액 455억

영업이익 80억

2020년말 수주잔고: 100억

 

현재 시총 801억

21년 예상 영업이익 80억

22년 예상 영업이익 120억

 

최악의 시나리오

스마트 팩토리 설비투자의 둔화. 그런데 이게 가능할까?스마트 팩토리 관련 경쟁 강화

 

베스트 시나리오

SK 계열사 스마트팩토리 설비투자 강화타 대기업의 수요 증가

 

[간단하지만 강력한 밸류에이션 방법]

 

정체된 기업은 영업이익 X 7배

평범한 기업은 영업이익 X 10배

성장하는 기업은 영업이익 X 13배

고성장하는 기업은 영업이익 X 16배

 

예상주가

21년 영업이익 80억 X 16배 = 1280억

22년 영업이익 120억 X 16배 = 1920억

 

기대수익률: +59.8%

 

1. 관련자료: YOUTUBE 관련 영상

2. 관련자료: 티라유텍 사보

 

 

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