[CJ지주사] CJ올리브영과 합병 이벤트와 K뷰티 성장의 수혜에 투자

1️⃣ K뷰티 성장과 CJ올리브영의 성장

CJ올리브영 올리브영 신한SPC로부터 지분 11.3%를 자사주로 매입함.
CJ올리브영 상장에서 합병으로 전략을 변화하는 것으로 보임.
CJ올리브영의 자사주 매입은 소각될 가능성이 매우 높음.
CJ올리브영이 자사주를 전량 소각하게 되면 CJ그룹 오너 3세인 이선호, 이경후 지분율이 11.04%에서 14.26%, 4.21%에서 5.44%로 증가됨.

CJ는 CJ우4(전환)이라는 본주로 전환되는 주식을 발행하여 경영승계를 계획함. 이선호는 우선주 전환을 감안하여 CJ지분을 6.5%가량 가지고 있고, 이경후는 5% 수준으로 들고 있음.
현재 지주사 가치는 4조수준이고 CJ올리브영이 7조 수준으로 합병을 하게되면 경영경 승계가 가능하게 됨.
CJ올리브영과 CJ의 합병이 현실화될 경우, 이선호 실장은 CJ㈜의 지분 약 25% 이상 확보할 것으로 봄.
다만 CJ지주사는 주가가 오르지 않아야 대주주에게 유리하기 때문에 CJ 주가에 유리하다고 볼 순 없음.
CJ의 주가가 너무 오르면 CJ올리브영의 배당성향을 높여 상속세의 재원을 마련할 것으로 보임.
배당성향을 높인다면 CJ올리브영의 지분을 51%로 가진 CJ의 배당이 급격히 상승할 수 있다는 것이 투자포인트.

과거 K증시의 경우 CJ의 주가를 누르기 때문에 CJ지주사 투자포인트가 사라질 수 있으나 상법개정이 앞으로 통과될 가능성이 높다는 점을 확인 필요.
최근 상법 개정은 기업의 지배구조 투명성 강화와 소액주주의 권리 보호를 주목적으로 하고 있음.
지주회사와 자회사의 중복 상장 제한을 통해 지주회사 중심의 명확한 자금 흐름 및 지배구조 투명성을 확보하려는 의도를 내포하고 있음.
향후 비상장 자회사의 IPO가 제한되면서 지주회사가 자회사로의 직접 자금 지원(유상증자 등)을 증가시킬 것으로 전망.
상법 개정에 따라 기업의 배당 확대와 자사주 소각 등 적극적인 주주환원정책이 강화되어, 중장기적으로 지주사의 기업가치가 높아질 가능성이 있음.
CJ 지주사도 이러한 변화에 따라 주주 친화적 정책을 펼칠 수밖에 없는 시대적 흐름에 놓임. 지주사 주가를 눌러놓고 승계를 기다리기에 리스크가 커짐. 따라서 대주주의 승계관점에서는 빠른 승계 마무리로 리스크를 없애고 싶을 수 있음.
CJ올리브영의 가치를 빠르게 증가시켜 빠른 합병이 될 가능성이 높아지고 있음.

CJ올리브영의 뛰어난 실적과 성장 가능성은 CJ 주가에는 긍정적 요인
합병을 통해 CJ는 일반 지주사에서 사업 지주회사로서의 가치를 더욱 강화됨. CJ올리브영을 투자하고 싶으면 CJ를 투자해야 되기 때문에 패시브 자금 유입도 가능.
합병이 완료되면 대주주와 소액주주가 일치. 합병 CJ는 배당 확대 및 자사주 소각과 같은 적극적이고 명확한 주주환원정책 추진이 가속화될 수 있음. 주주들에게 안정적인 배당 수익과 주가 상승 가능성을 기대.

장기투자 관점에서는 CJ4우(전환)을 매우 선호했으나, 본주와의 괴리율이 좁혀지고 낮은 거래량으로 투자 열위
K뷰티 성장과 외국인 인바운드 증가에 직접적으로 수혜를 받는 기업이 CJ올리브영
지주사를 매수하는 것은 전통적인 K증시에서는 상법개정과 밸류업과 같은 시대적 흐름에서 지주사 투자가 조명받을 수 있음.
CJ올리브영이 CJ와 합병하게 되면 지분율 50%에서 지분율 100%의 완전 자회사가 되는 것이 매우 중요. CJ합병 이벤트를 보고 CJ지주사 투자하는 것을 좋아 보임.