티앤엘(340570) 주가 전망 - 습윤드레싱 국내 1위 + K뷰티의 숨은 포텐셜

티앤엘(340570) 주가 전망 - 습윤드레싱 국내 1위 + K뷰티의 숨은 포텐셜

 

 

 

요약

#1. 티앤엘 - 습윤드레싱의 국내 1위 기업

#2. 투자포인트1: 상처 치료제의 사업의 지속 성장

#3. 투자포인트2: 신규사업을 통한 모멘텀

#4. 차별성: 습윤드레싱 국내 1위 + 연구개발능력

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#1.  티앤엘 - 습윤드레싱의 국내 1위 기업

 

1.1. 티엔앨 - 2020년 실적

 

시가총액: 1756억

매출액: 406억

영업이익: 95억

당기순이익 100억

 

티앤엘은 20년 11월 상장한 습윤치료제(이지폼), 골절치료제를 만드는 기업입니다.

 

습윤치료제는 이지덤 폼, 메디폼과 같이 상처치료에 쓰이는 습윤밴드로 동사의 핵심 사업부문입니다.

 

티앤엘의 차별성은 국내 1위 습윤치료제 제조 능력과 R&D능력입니다.

 

 

티앤엘 - 2020년 실적

 

 

2020년 실적 발표를 살펴보면 전년대비 매출과 영업이익 모두 +25%가량 상승한 것을 볼 수 있습니다.

 

습윤치료제는 +35%가량 상승하는 산업군의 제품이기 때문에 동사도 그에 따른 성장을 기록했습니다.

 

따라서 티앤엘의 중요 투자포인트는 습윤치료제의 성장의 수혜입니다.

 

1.2. 뭐하는 회사인가?

 

티엔앨은 매출 구성은 상처치료제 65%와 골절치료제 25%로 이루어져 있습니다.

 

수출비중은 매출에 40%를 차지하고 있으며 유럽 50%, 북미 30%, 아시아 30%입니다.

 

사업의 내용은 아래 사업 포트폴리오 구성을 참고하시면 도움이 되실 겁니다.

 

 

티앤엘 - 사업 포트폴리오

 

 

<상처치료제>

 

- 상처부위에 습윤 환경을 유지해 상처 치유 촉진 및 통증, 흉터 완화

- 상처의 유형 및 치유 단계에 따라 적용 가능한 다양한 종류의 드레싱재 라인업 보유

 

<골절 치료제 고정재>

 

- 골절이나 뼈/관절의 염증 등의 치료에 사용

- 석고붕대의 대체재료 사용 중

 

1.3. 성장하는 전방 산업

 

드레싱제는 상처부위에 적절한 습윤환경을 제공 ➡ 습윤환경을 제공, 세균 침법을 막아주는 것입니다.

 

데일밴드와 거즈와 같은 건식드레싱 부작용 ➡ 세균의 칩입과 흉터를 발생시켰습니다.

 

이지폼과 습윤드레싱이 2000년에 들어 초기 시장이 만들어졌고 다양한 창상치료제가 제조되었습니다.

 

창상치료재 시장은 20년간 건강보험 급여 확대를 통해 수요가 급격히 증가하였습니다.

 

이러한 습윤치료제 성장에서 동사는 국내 업체의 기술력으로 내수 시장 점유율 50%, 해외로의 수출도 지속적으로 증가 중입니다.

 

한국은 이미 글로벌 드레싱 시장에서 기술적으로 발전된 시장입니다. 인구의 고령화, 국민건강보험의 지원하는 의료비 체계에서 양질의 의료서비스에 대한 수요는 꾸준히 증가할 것으로 예상됩니다.

 

1.4. 미용 관련 용품으로 인식 확산 ➡ 수요 증가

 

또한 하이드로콜로이드는 창상치료재의 본래 기능인 상처 치료를 넘어  미용 목적으로도 사용되고 있습니다. 

 

여드름 등의 피부 트러블 보완, 피부과의 점 제거 시술을 위한 하이드로콜리이드 제품 사용이 증가하고 있습니다.

 

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#2.  투자포인트1: 상처 치료제의 사업의 지속 성장

 

2.1. 상처 치료제 사업의 지속 성장

 

상처 치료제 사업의 확대는 지속되고 있습니다.

 

습윤 드레싱 제품은 5년 동안 32.7% 성장하는 고성장 산업입니다.

 

습윤 드레싱재를 최초 개발하여 시장을 선점한 동사의 성장도 꾸준히 증가하고 있습니다.

 

또한 상처치료재 다양한 품목을 개발하여 판매함으로써 성장의 크기를 키우고 있습니다.

 

 

티앤엘 - 매출액추이 & 수출비중

 

 

2.2. 상처치료제 전 라인업 갖춘 국내 유일 기업

 

동사는 제품 기획부터 완제품까지 판매가 가능한 회사입니다.

 

단순한 제약회사와 같이 원재료 납품회사가 아닌 상처치료제 전 라인업을 갖춘 국내 유일한 기업입니다.

 

하이드로콜로이드, 폼, 하이드로젤, 실리콘 등 다양한 형태의 품목을 제조할 수 있는 것은 동사가 유일합니다.

 

티앤엘은 하이맘, 이지폼과 같은 습윤드레싱 제품을 제조하여 제조사를 통해 판매하고 있습니다. 

 

 

티앤엘 - 주요 경쟁사

 

2.3. 고령화 의료서비스 증가 + K뷰티 

 

과거에는 데일밴드와 같은 건식 드레싱이 주로 사용되었지만 현재는 이지폼과 같은 습윤드레싱이 많은 부분을 대체하고 있습니다.

 

인구 고령화와 양질의 의료서비스에 대한 수요 증가하고 있습니다. 향후에도 성장하는 산업입니다.

 

또한 트러블케어 패치 제품은 의료를 넘어 K 뷰티의 영역으로 발전되었습니다.

 

아래 사진은 중국 배우 판빙빙이 SNS를 통해 당사의 원단을 사용해서 만든 케어플러스(올리브영)을 리뷰한 사진입니다.

 

 

티앤엘 - 판빙빙 케어플러스 SNS 리뷰

 

해당 제품은 중국 관광객을 통해 제품의 판매가 급격히 신장되었으며 올리브영의 뷰티 관련 매출 1위를 차지할 만큼 수요가 증가하였습니다. 

 

이러한 인식을 바탕으로 동사의 하이드로콜로이드는 점착성, 흡수성의 특성을 활용하여 마스크팩, 여드름 패치 등의 미용 목적으로 제품의 범위를 확대하는 연구를 진행 중에 있습니다.

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#3.  투자포인트2: 신규사업을 통한 모멘텀

 

3.1. 지혈제

 

동사는 하이드로콜로이드를 활용한 다양한 제형의 지혈제를 개발하여 향후 출시할 예정입니다.

 

- 2등급 지혈제(21년): 체외 출혈에 사용하는 스펀지/부직포 제형

 

- 3등급 지혈제(22년): 비강 출혈에 사용하는 삽입형 동결건조 스펀지 제형

 

- 4등급 지혈제(24년): 체내 출혈에 사용하는 생체흡수성 스펀지/Sheet 제형

 

티앤엘 - 지혈재

 

 

3.2. 스마트 패치

 

동사는 체온, 심박, 산소포화도 등 측정하는 스마트 패치를 개발 중입니다.

 

피부 부착 타입으로 인체 안정성, 효율성, 편의성을 확보할 수 있으며 웨어러블 시장에서 가장 주목받는 분야입니다.

 

일반용 21년, 병원용은 22년에 출시할 계획입니다.

 

 

티앤엘 - 스마트 패치

 

 

3.3. 마이크로니들

 

마이크로니들 기반 경피약품 전달시스템의 기술력을 확보하고 있습니다.

 

해당 기술은 화장품용, 기능성 의료기용, 의약품용으로 21년, 22년, 24년 말 각각 출시할 예정입니다.

 

마이크로니들은 현재 주사기를 대체할 차세대 주사기입니다.

 

통증 및 2차 감염을 감소시키고, 경피에 직접 전달되기 때문에 낮은 부작용이 장점입니다. 또한 소형화되어 높은 접근성과 편의성을 가집니다.

 

티앤엘 - 마이크로니들

 

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#4.  차별성: 습윤드레싱 국내 1위 + 연구개발능력

 

4.1. 습윤드레싱 국내 1위

 

동사는 국내 유일 상처치료제 전 라인업을 갖춘 기업입니다. 높은 시장 대응력을 가지고 있습니다.

 

동사의 경쟁회사 등은 하이드로겔, 알지네이트를 생산능력이 없습니다.

 

 

티앤엘 - 상처치료재 전 라인업 구축

 

하이드로콜로이드: 심출액이 적은 상처에 사용 가능한 제품

 

폼: 화상, 외과적 상처 및 욕창 등 심출액이 많은 상처에 사용 가능한 제품

 

하이드로겔: 열기/화기 관리 및 화상에 사용 가능한 제품

 

실리콘: 흉터 관리를 위한 제품, 세척 후 재사용 가능

 

알지네이트: 지혈 및 심출액이 많은 상처에 최적화된 제품

 

 

티앤엘 - 시장 점유율 증가 추이

 

이러한 제품생산능력을 바탕으로 17년 32% 시장점유율 ➡ 19년 38.2%로 증가하고 있습니다.

 

향후에도 시장 경쟁력 강화로 인한 점유율 상승이 가능할 것으로 보입니다.

 

4.2. 연구개발(R&D) 능력

 

동사 차별성은 연구개발 능력입니다. 다양한 기능성 제품의 연구개발이 가능한 연구개발 능력을 가지고 있습니다.

 

동사의 R&D 인력 비중은 23.3%으로 일반적인 제조업 평균 대비 월등히 높은 수준입니다.

 

티앤엘 - R&D 경쟁력

 

 

제품 기획에서 완제품 판매까지 고객 니즈에 최적화된 토탈 솔루션 제공이 가능합니다.

 

제품기획 ➡ 소재 및 제품 개발 ➡ 공정기술 개발 ➡ 생산시스템 구축 ➡최적의 유통경로

 

 

티앤엘 - 상처치료재 토탈 솔루션 경쟁력

 

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5. 향후 주가 방향

 

간단하지만 강력한 밸류에이션 방법

 

정체된 기업은 영업이익 X 7배

평범한 기업은 영업이익 X 10배

성장하는 기업은 영업이익 X 13배

 

시가총액: 1756억

 

예상주가 ( YoY +30% 성장)

20년 영업이익 95억 X 13배 = 1235억

21년 영업이익 125억 X 13배 = 1625억

22년 영업이익 170억 X 13배 = 2210억

 

 

목표 시가총액: 2210억

기대수익률: +29.2%

 

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#참고1. 유튜브 참고영상

 

참고1.1. 티엔앨 CEO 인터뷰

 

참고1.2. 티엔앨 상장 기업설명회 IR

 

 

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참고2. 21년 주목해볼 기업 분석

 

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